2026年10月6日，派拉蒙天舞正式完成对华纳兄弟探索的收购，交易额约1100亿美元。好莱坞"五大"变"四大"，《哈利·波特》《蝙蝠侠》《碟中谍》首次归于同一屋檐——但这更像一场抱团自救，而非扩张盛宴。
$1100亿
交易总额（约合人民币7361亿元）
$520亿
外部融资规模（债券+贷款合计）
$400亿+
拉里·埃里森提供的融资担保额
$28亿
替华纳支付给Netflix的"分手费"
竞购始末：一波三折的敌意收购
2025年12月5日
Netflix率先出价827亿美元
Netflix宣布以现金+换股方式收购华纳兄弟，仅收购影视制作与流媒体业务，绕开传统有线频道等重资产。
2025年12月8日
派拉蒙发起敌意收购要约
派拉蒙天舞以每股30美元全现金出价，总额约1084亿美元，华纳董事会多次拒绝并坚持Netflix方案。
2026年2月
加价至31美元，华纳董事会倒戈
派拉蒙将报价提至每股31美元，总额升至约1110亿美元；华纳董事会表示新方案"更优"，Netflix随即宣布退出。
2026年7月
12州总检察长联合起诉反垄断
以加州总检察长罗布·邦塔为首，12个州联合美国编剧工会提起诉讼，反对合并；每日700万美元延迟罚款同步计时。
2026年9月21日
与12州和解，扫清最后障碍
派拉蒙与各州达成和解，承诺多项内容投资与编辑独立条款；9月30日联邦法院批准和解。
2026年10月6日
交割完成，"天空之舞"正式诞生
新公司更名Skydance，股票代码SKYD，从纳斯达克转至纽约证券交易所挂牌；大卫·埃里森任董事长兼CEO。
派拉蒙天舞就收购华纳兄弟案与12州达成和解
央视新闻
派拉蒙收购华纳兄弟案达成和解
北京日报
"绿巨人"无力回天，派拉蒙和华纳还是合并了
澎湃新闻
1100亿美元的账本：钱从哪来
股权价值
约810亿美元
承担的华纳债务
约290亿美元
数据来源：手机网易网。股权+债务合计约1100亿美元。
①
投资级债券
300亿美元，8档期限
从2年期到40年期，2066年到期品种利差约3.3个百分点；认购订单超1090亿美元，为发行规模3.6倍。
②
高收益垃圾债
114亿美元，3档品种
含60亿美元五年期、8.85亿欧元欧元债券等；垃圾债意味着融资成本显著高于投资级。
③
银行贷款
约106亿美元
三类融资合计约520亿美元；分析师直接称其为"史上杠杆率最高的媒体并购"。
④
父亲兜底
拉里·埃里森提供逾400亿美元担保
甲骨文创始人以个人信用背书，是大卫·埃里森能够完成全现金要约的核心支撑。
华纳为何走到这一步：四次易主与流媒体失血
1989年
与时代公司合并→"时代华纳"
华纳兄弟踩准每次内容浪潮：DC漫画、《哈利·波特》、HBO，成为好莱坞最稳的内容机器。
2000年
AOL斥资1640亿美元收购，互联网泡沫败笔
创下当时史上最大并购纪录，最终以互联网泡沫破裂以惨败告终。
2018年
AT&T掏854亿美元，更名"华纳媒体"
含债务总计约1087亿美元，AT&T由此成为全美负债最高非金融企业，债务一度逼近2000亿美元。
2021年
AT&T壮士断腕，华纳兄弟探索诞生
华纳媒体与探索公司合并，但两头承压：有线电视收视暴跌，HBO Max烧钱抗衡Netflix。
2025年上半年
总负债643亿美元，被迫出售
根据2025年Q2财报，华纳兄弟探索总负债高达643.81亿美元，CEO扎斯拉夫宣布寻求出售。
大卫·埃里森的16年三步棋
第一步 · 2010年
创立Skydance
凭借联合制作《壮志凌云：独行侠》打响知名度，以"给大厂输血"模式切入好莱坞。
第二步 · 2025年
约80亿美元并购派拉蒙
合并后命名"派拉蒙天舞"，大卫出任董事长兼CEO，掌握《碟中谍》《星际迷航》等IP。
第三步 · 2026年
1100亿收购华纳兄弟
全现金要约击败Netflix，新公司天空之舞手握好莱坞半壁江山。
父亲角色
拉里·埃里森背书
甲骨文创始人提供逾400亿美元担保，并具备将天舞业务迁至甲骨文云的战略动机。
Netflix为何退场：出价心态的本质差异
Netflix
$827亿，量力而行
只收购影视制作与流媒体业务，绕开有线频道；认为不靠华纳也能继续增长，IP库只是"加分项"。宣布退出后，Netflix股价盘后反涨逾10%。
派拉蒙天舞
$1100亿，背水一战
全现金要约，连华纳债务与重资产一并接盘；认为不拿下华纳，就难以在未来竞争中撑住——这是"不得不买"。
华纳这个百年厂牌，算消失了吗？
红魔
好莱坞巨头skydance正式诞生，公司创始人是甲骨文联合创始人埃里森的儿子
红星资本局
合并后天舞手握的核心IP资产
华纳
哈利·波特系列
华纳/DC
蝙蝠侠 / DC宇宙
华纳
指环王系列
华纳/HBO
权力的游戏
华纳/HBO
老友记
华纳
黑客帝国
派拉蒙
碟中谍系列
派拉蒙
壮志凌云系列
派拉蒙
变形金刚系列
反垄断和解代价：承诺了什么
🎬
每年至少30部电影登陆院线，持续5年
防止内容集中后院线资源进一步萎缩
💰
5年累计追加15亿美元美国本土电影制作投资
年均至少3亿美元，保留好莱坞本地就业
📰
为CNN和CBS设立独立编辑委员会
保障两大新闻机构的编辑独立性
🏢
至少5年内不出售派拉蒙影城与华纳兄弟片场
两处片场均位于好莱坞，是加州电影工业的标志性地产
👷
支付4750万美元补偿受影响员工
大规模整合预计将影响好莱坞多个领域就业
接下来会发生什么
HBO Max与Paramount+合并在即
派拉蒙已宣布计划将两个流媒体平台合并为单一服务，保留HBO品牌；整合将带来用户入口收缩，订阅费涨价底气更足。
华纳与派拉蒙厂牌独立运营，不消失
新母公司命名Skydance，但华纳兄弟与派拉蒙将保留独立片头与厂牌标识，不直接合并。
甲骨文云迁移是隐线
天舞计划实现60亿美元成本削减，相当一部分来自整合两家公司的流媒体技术和云服务，甲骨文的老本行正是云基础设施。
债务悬顶：买得起，养得起吗
分析师称"战略上合理，但担心债务负担和执行风险"。290亿债务+520亿新融资，年利息压力巨大，整合历来是并购翻车的高危地带。
派拉蒙完成对华纳兄弟探索公司收购
央视新闻
派拉蒙天舞完成对华纳兄弟收购
央视新闻
昨夜今晨全球大公司动态 | 派拉蒙天舞完成收购华纳兄弟探索
大双企业动态
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